미국 장단기 금리 역전 현상과 경기침체 관계

미국 장단기 금리 역전 현상과 경기침체 관계

오늘은 많은 이들이 주목하고 있는 미국의 장단기 국채금리 역전 현상에 대해 이야기해 보려고 합니다.

 

 

1. 장단기 금리 역전의 의미와 그 중요성

장단기 금리 역전은 장기금리가 단기금리보다 낮아지는 현상으로, 경기침체를 예측하는 중요한 지표 중 하나로 알려져 있습니다. 사실, 미국에서는 1960년 이후에 발생한 모든 경기침체에 앞서 장단기 금리 역전이 발생했습니다.

 

2. 최근 미국의 장단기 금리 역전 상황

그런데 최근에 들어서 우리는 다시 한번 미국에서 장단기 금리 역전 현상을 목격하게 되었습니다. 그래서 많은 사람들이 우려하고 있는 질문은 "현재의 금리 역전 상황이 과연 경제 침체를 암시하는 것인가?"입니다. 1960년 이후 미국은 총 7차례의 경기침체를 경험했는데, 모든 경우에 장단기 금리 역전이 경기침체를 예측하는 데 매우 민감한 지표로 작용했습니다. 장단기 금리 역전이 발생한 경우, 경기침체는 역전 후 5개월에서 23개월 사이에 시작되었습니다.

 

 

3. 왜 이런 현상이 발생하는가?

그럼 왜 이런 현상이 발생하는 건지 살펴보겠습니다.

· 경로 1 : 향후 경제침체 예측 -> 기준금리 인하 기대 -> 장기금리 낮아짐

· 경로 2 : 기간 프리미엄 하락(물가 상승 위험이 감소) -> 당장의 경제침체 예측 없음 -> 자산 가치 평가 방식 변경으로 인한 착시현상

흥미로운 점은 장단기 금리 역전의 원인이 아직 명확하게 밝혀지지 않았지만, 위와 같은 두 가지 가능성을 생각해 볼 수 있습니다.

 

4. 신호인가, 소음인가?

그러나 어떤 사람들은 최근 기간 프리미엄의 하락 등을 근거로 "장단기 긍정적 반응력"이 약화되었다고 주장합니다. 이들은 장단기 금리 역전 현상이 경제 침체를 예견하는 신호가 아니라 단지 시장 소음일 뿐이라는 견해를 제시하고 있습니다.

반면에 다른 연구자들은 기간 프리미엄의 하락이 장단기 금리 역전의 경제 침체 예측력에 영향을 미치지 않는다고 주장합니다. 이들에 따르면, 장기금리가 낮아진 원인이 무엇이든 간에, 장단기 금리 역전은 여전히 경제 침체 리스크를 반영한다는 것입니다.

 

5. 어떻게 해석해야 할까?

그렇다면 우리는 어떻게 이 현상을 해석해야 할까요? 저의 견해로는, 현재의 장단기 금리 역전 상황은 "경제침체 가능성"에 대한 시장 참여자들의 우려가 반영된 결과라고 볼 수 있습니다.

 

 

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하지만 한 가지 명심해야 할 것은, 장단기 금리 역전이 곧바로 경제 침체를 의미하는 것은 아니며, 그 정도도 알 수 없다는 점입니다. 그래서 중앙은행 및 시장 참여자들 모두 주시하며 상황을 판단하는 것이 중요하다고 생각합니다.